A facilitação monetária da China pode proporcionar um impulso inesperado para a Bitcoin

Patrick Tan Blocked Desbloquear Seguir Seguindo 7 de janeiro

C hina dificilmente é o que se poderia descrever como o epítome de transparência, especialmente quando se trata de questões de dados econômicos e relatórios. Mas um movimento recente do Banco Popular da China (PBoC), o banco central chinês deve ser motivo de preocupação na segunda maior economia do mundo. Como os mercados globais caíram na semana passada devido a preocupações com a guerra comercial e à desaceleração do crescimento chinês, o banco central da China anunciou que injetaria US $ 117 bilhões no sistema bancário, permitindo que os bancos comerciais cortem a parcela de depósitos que devem manter em reserva, em um esforço para aumentar os empréstimos e parar o que alguns analistas acreditam que pode ser uma desaceleração muito mais acentuada no crescimento econômico do que o relatado.

Desde o verão passado, Pequim adotou uma série de medidas de estímulo fiscal e monetário em um esforço para evitar a desaceleração do crescimento. Na China, o crescimento econômico faz parte do pacto social entre o Partido Comunista Chinês e o povo, liberdades pessoais limitadas, em troca de amplas liberdades econômicas e do gozo do conforto econômico. Com o crescimento desacelerando, esse compacto está prestes a ser testado pela primeira vez desde que o ex-presidente chinês Deng Xiao Ping instituiu a reforma econômica na década de 1980. Uma pesquisa da fábrica na semana passada mostrou que o setor manufatureiro da China – um dos principais fornecedores de empregos no Reino do Meio – está desacelerando. Apenas o mais recente em uma série de dados indicando que o crescimento continua a diminuir. Mesmo que seja mais de três semanas do Ano Novo Lunar, as fábricas já começaram a enviar trabalhadores para casa desde novembro passado para celebrar as festividades, embora não haja muita celebração, já que as perspectivas econômicas para os trabalhadores crescem cada vez mais. incerto.

O PBoC anunciou na última sexta-feira, por meio de seu website, que cortaria a reserva necessária em 1% e compensaria parcialmente o corte ao não renovar os empréstimos a bancos comerciais por meio do Empréstimo de Médio Prazo do PBoC, que deverá ter vencimento no final do ano. o primeiro trimestre de 2019. O impacto da mudança seria uma injeção de caixa de 800 bilhões de yuans ou US $ 117 bilhões no sistema bancário, para aumentar a liquidez, mas não é certo que a medida vá para pequenas e médias empresas chinesas , os mais atingidos pela recente desaceleração. Na sexta-feira, o primeiro-ministro chinês, Li Keqiang, reuniu-se com funcionários dos três maiores bancos comerciais da China e pediu que aumentassem os empréstimos a pequenos negócios privados, mas eles não são obrigados a fazê-lo.

"Seu Bitcoin não é bem vindo aqui."

E na última conferência anual de trabalho econômico central de dezembro, os formuladores de políticas chinesas sinalizaram sua intenção de promulgar mais cortes de impostos, gastos com infraestrutura e flexibilização monetária. Após a crise financeira de 2008, a China elevou os gastos da dívida de forma agressiva, despejando 4 trilhões de yuans (US $ 585 bilhões) em uma economia assolada, mas a década da dívida deixou espaço limitado para os políticos chineses estimularem a economia sem gerar risco financeiro – questão que Pequim reconhece como o PBoC continua a resistir a redução de empréstimos de referência e taxas de depósito – o que marcaria uma escalada de flexibilização monetária. Com o Fed continuando a exercer pressão sobre as taxas, qualquer movimento do PBoC para reduzir ainda mais as taxas correria o risco de inflamar a saída de capital e pressionar novamente o yuan chinês.

Os movimentos já despertaram renovado interesse da Bitcoin tanto por investidores chineses quanto por cidadãos e empresários, enviando a criptografia americana de volta acima do nível de US $ 4.000, o nível mais alto em 2019. A Bitcoin é conhecida por facilitar a fuga de capitais da China. A opacidade do Bitcoin há muito tempo facilita os cidadãos chineses que tentam contornar os controles de capital de seus países, o que restringe as saídas a meros US $ 50 mil por ano. Recentemente, em 2017, houve até mesmo “prêmios kimchi” causados por traders chineses trazendo dinheiro para a Coréia do Sul para comprar Bitcoin, com o preço do Bitcoin na Coréia do Sul chegando a um prêmio de 20% comparado com o restante do mercado. mundo.

E com sinais crescentes de que o PBoC terá que iniciar mais uma rodada de flexibilização monetária, o que colocaria pressão contínua sobre o yuan chinês, os chineses podem estar querendo sair cedo, enquanto as coisas continuam boas.

"Você grita, eu grito, todos nós gritamos para aliviar!"

Em uma reunião de gabinete em julho passado, os políticos chineses marcaram uma ruptura decisiva com a austeridade, exigindo novas medidas de estímulo devido às "incertezas no ambiente externo", um eufemismo para o aumento das tensões comerciais com os Estados Unidos. E Pequim respondeu além de apenas bombear liquidez para o sistema bancário – também impulsionou grandes projetos de infra-estrutura, que, embora vastos, não estão na mesma escala de pós-2008. Que a resposta de estímulo da China é um pouco leve é preocupante. A China está um pouco paralisada em suas opções de política monetária. Em comparação com 2008, quando os níveis de endividamento eram muito mais baixos e os investimentos em habitação e infraestrutura tinham mais espaço para serem administrados, a China hoje tem de lidar com uma indústria de serviços bancários paralelos, cujo tamanho é difícil de estimar, mas que alguns analistas afirmam ser tão grande quanto três vezes toda a economia chinesa, assim como os incontáveis projetos de elefantes brancos em todo o país – de cidades-fantasmas inteiras a rodovias a lugar nenhum – a China só pode continuar construindo por tanto tempo.

Para agravar os problemas da China, de acordo com a Moody's Analytics, o montante de novos investimentos necessários para gerar uma determinada unidade de crescimento do PIB mais do que dobrou desde 2007. Isso significa que o governo chinês precisará gastar o dobro para manter o status quo. – uma opção cada vez mais difícil de executar. E o tímido estímulo da China fez pouco pelos mercados de ações já atacados. O CSI 300, um índice que rastreia as ações blue-chip da China, caiu 25% em 2018, com a maior parte desse outono (15%) ocorrendo após a reunião de gabinete de julho – sugerindo que os investidores não estão convencidos de que os políticos chineses conseguirão gastar o seu caminho para fora desta desaceleração atual.

Nada como um bom muro para manter o Bitcoin fora. Espere o que?

Com opções limitadas, Pequim tem puxado todas as paradas para tentar estimular o crescimento. Na conferência anual de trabalho econômico central, em dezembro passado, que define a agenda para o próximo ano, os formuladores de políticas chinesas prometeram mais reduções de impostos e sinalizaram que de fato considerariam afrouxamento monetário – pressionando o iuan para baixo. E enquanto as ações globais se recuperaram na sexta-feira, em meio à pausa na guerra comercial EUA-China e a mudança do PBoC para injetar liquidez no sistema bancário, o efeito de qualquer corte de impostos na China seria momentâneo na melhor das hipóteses. Os lares chineses já vêm reduzindo o consumo de artigos de luxo, além de adiar a compra de itens mais caros, como casas e carros. Tendo passado pela devastação das políticas econômicas condenadas de Mao, as famílias chinesas têm uma propensão à frugalidade, mesmo nos melhores momentos, para se protegerem dos caprichos da vida. Gerações de chineses, mesmo os recém-ricos, experimentaram pobreza e privação em algum momento de suas vidas.

Com o yuan provavelmente sob pressão crescente no médio prazo, as exportações chinesas podem se tornar mais baratas, mas se a administração Trump continuar a colocar tarifas em uma variedade de produtos chineses, o yuan mais barato terá um impacto limitado. E como os custos trabalhistas têm aumentado na China, grande parte da base manufatureira da China já se mudou para outros países, onde os custos trabalhistas são muito mais baixos, como Camboja, Vietnã e Bangladesh.

No médio prazo, pelo menos, a pressão descendente sobre o yuan, o potencial para a China instituir controles de capital para reinar na fuga de capitais pode fornecer um impulso inesperado para moedas criptográficas, em particular o Bitcoin – há muito preferido pelos chineses como veículo para tirar riqueza do Reino do Meio. E embora a China possa ter banido as trocas de criptomoedas, os chineses empreendedores há muito utilizam uma variedade de métodos para contornar as restrições de Pequim. As medidas da China para fortalecer sua economia podem, ao contrário, fornecer um impulso inesperado para o Bitcoin.