Análise de uma estratégia macro global de investimentos sistemática

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Sumário executivo

Este artigo de pesquisa analisa o desempenho de uma estratégia global de investimento macro sistemática de backtested investindo em múltiplos títulos de capital aberto em todo o mundo. A estratégia investe em todas as classes de ativos, incluindo Patrimônio Líquido, Renda Fixa, Commodity, Moedas e Volatilidade. O desempenho da estratégia é comparado a uma carteira de ações tradicional, representada pelo S & P 500, e a uma carteira de 60/40 investida em ações e títulos.

O artigo está estruturado como segue. A primeira seção analisa o desempenho das ações representadas pelo S & P 500. A segunda seção analisa o desempenho de um portfólio de 60/40, frequentemente usado como referência para investidores institucionais. A terceira seção compara o desempenho de uma estratégia de negociação macro global sistemática hipotética comparada a um investimento passivo no mercado de ações ou um portfólio de 60/40. A quarta seção conclui com conclusões importantes.

Índice

  1. Investimento de compra e manutenção de desempenho no mercado acionário dos EUA
  2. Portfólio Performance 60/40
  3. Estratégia de investimento global macro sistemática de desempenho
  4. Conclusão

1. Investimento de compra e manutenção de desempenho no mercado de ações dos EUA

A Figura 1 mostra o desempenho do S & P 500 de janeiro de 1950 até dezembro de 2018 em uma escala de log.

Figura 1 Desempenho S & P 500

A Figura 2 mostra o rebaixamento para uma estratégia de compra e manutenção de longo prazo no S & P 500, enquanto a Tabela 1 mostra suas estatísticas de rebaixamento.

Figura 2 Drawdown S & P 500Table 1 Drawdown de Estatísticas S & P 500

Como pode ser visto a partir deles, um investimento de compra e venda no S & P 500 sofreu rebaixamentos significativos, com um rebaixamento máximo de 52,56%. Alguns
rebaixamentos também foram bastante longos para se recuperar, com o rebaixamento máximo com um comprimento de 7,5 anos. Estes dados mostram que, embora seja verdade que na maior parte do tempo o mercado de ações sobe, também é importante tentar evitar investir todo o
dinheiro no mercado de ações, uma vez que poderia demorar muito tempo antes do investidor
pode recuperar suas perdas.

A Figura 3 mostra a distribuição dos retornos mensais para o S & P 500.

Figura 3 Retornos mensais da distribuição S & P 500

A Tabela 2 mostra as estatísticas de desempenho de um investimento buy-and-hold em Bitcoin durante o período considerado.

Tabela 2 Estatísticas de desempenho buy-and-hold S & P 500 investment

Como pode ser visto a partir dele, o mercado acionário dos EUA proporcionou um retorno médio anual de 8,24% durante o período, com uma volatilidade de 14,23%, levando a um índice de Sharpe de 0,58. Além disso, a distribuição de retorno é negativamente distorcida, devido à presença de pequenos retornos positivos e retornos negativos grandes e rápidos quando ocorre uma recessão ou quebra de mercado.

Em resumo, investir no mercado de ações exige que um investidor tenha um horizonte de longo prazo de pelo menos 5 anos, devido à presença de rebaixamentos longos e grandes. A próxima seção analisará se é possível melhorar o desempenho de um investimento passivo somente para capital, adicionando títulos ao portfólio.

2. Portfólio Performance 60/40

A Figura 4 mostra o desempenho de uma carteira estática de compra e manutenção 60/40 (60/40) de outubro de 2007 a dezembro de 2018. A carteira investe 60% no mercado de ações, representado pelo S & P 500 (SPY), e 40% no mercado obrigacionista, representado pelo Barclays Aggregate Bond Index (AGG). Esta carteira é normalmente detida por investidores institucionais e geralmente considerada uma carteira diversificada e usada como referência.

Figura 4 Portfólio Performance 60/40 vs S & P 500

A Figura 5 mostra o rebaixamento para uma estratégia de compra e manutenção de longo prazo no S & P 500, enquanto a Tabela 3 mostra suas estatísticas de rebaixamento.

Figura 5 Carteira Drawdown 60/40 vs Carteira S & P 500Table 3 Stats Carteira 60/40 vs S & P 500

Como pode ser visto a partir deles, um investimento de compra e manutenção nos 60/40 ha de melhor rebaixamento do que o S & P 500, com um rebaixamento máximo de 33,72% em comparação com 52,56% para o S & P 500. A extensão do rebaixamento também melhora, passando de um rebaixamento máximo de 5,3 anos para 3,25, uma redução de cerca de 40%.

A Figura 6 mostra a distribuição dos retornos mensais para o portfólio 60/40.

Figura 6 Distribuição de retornos mensais 60/40 carteira

Tabela 4
mostra as estatísticas de desempenho de um investimento passivo de compra e retenção na
Carteira 60/40 durante o período considerado, em comparação com o S & P 500.

Tabela 4 Estatísticas de desempenho carteira 60/40 vs S & P 500

Como pode ser visto a partir dele, um portfólio de 60/40 oferece menos retorno em comparação com o mercado acionário dos EUA, mas ao mesmo tempo é menos arriscado. Isso fornece, no final, um índice de Sharpe ligeiramente superior a 0,69, melhorando o retorno por unidade de risco assumido. Este resultado decorre principalmente da diversificação da carteira, investindo em um ativo não correlacionado. De fato, a correlação média entre o mercado de ações e títulos durante o período analisado é de 0,01, indicando que eles não são correlacionados. Isso melhora a fronteira eficiente e proporciona um melhor desempenho ajustado ao risco em comparação com um investimento de capital puro.

Em resumo, investir em um portfólio de 60/40 reduz a largura e o comprimento do rebaixamento e melhora o índice de Sharpe, em detrimento de retornos anuais médios menores. A próxima seção compara o desempenho de um portfólio de 60/40 e do mercado de ações a uma estratégia global de investimento macro quantitativo ativo, para ver que o desempenho esperado pode ser melhorado.

3. Estratégia de investimento global macro sistemática de desempenho

A Figura 7 mostra o desempenho retroativo de custos de transação de uma estratégia de investimento macro global sistemática de outubro de 2007 a dezembro de 2018. A estratégia investe em títulos negociados publicamente globalmente em todas as classes de ativos, incluindo Patrimônio Líquido, Renda Fixa, Commodities, Moedas e Volatilidade. A estratégia tem uma meta de volatilidade de 15% para ter um risco comparável a um investimento no mercado acionário representado pelo S & P 500.

Figura 7 Estratégia global de investimento macro sistemático de desempenho vs portfólio S & P 500 e 60/40

A Figura 8 mostra a redução da estratégia global de investimento macro sistemático em comparação com o portfólio S & P 500 e o portfólio 60/40.

Figura 8 Estratégia de investimento macro global sistemático de Drawdown versus portfólio S & P 500 e 60/40

A Tabela 5 mostra as estatísticas de redução para as três carteiras de investimento. Como pode ser visto a partir dele e da Figura 8, o portfólio tem muito menor e mais rápido para recuperar rebaixamentos. O rebaixamento máximo é de fato 27,79%, quase a metade comparado a 52,56% para o S & P 500. Os rebaixamentos também são mais rápidos para recuperar tanto nas medidas máximas quanto médias. A duração máxima do rebaixamento é de fato de 2,16 anos, em comparação com 3,25 anos para o portfólio de 60/40 e 5,3 anos para o S & P 500.

Tabela 5 Estatísticas do Drawdown: estratégia global de investimento macro sistemático versus portfólio S & P 500 e 60/40

A Tabela 6 mostra as medidas de desempenho para as 3 estratégias. Como mostra a tabela, a estratégia macro global sistemática supera tanto um investimento passivo no mercado de ações como o portfólio 60/40 tanto no retorno quanto na quantidade de risco assumido. No lado de retorno, alcança um retorno médio anual de 17,88%, mais do que o dobro do S & P 500 de 8,24% e triplicar a carteira de 60/40 com 5,63%. No lado do risco, tem aproximadamente a mesma quantidade de volatilidade do mercado acionário por construção. Como resultado do melhor retorno entregue com aproximadamente a mesma quantidade de risco, a estratégia alcança um índice de Sharpe muito melhor de 1,12, comparado a 0,58 para o mercado de ações e 0,69 para o portfólio de 60/40. Como indicado anteriormente, o rebaixamento máximo também é muito menor e mais rápido para se recuperar.

Tabela 6 Estratégia de investimento global macro sistemático de estatísticas de desempenho versus portfólio S & P 500 e 60/40

Em conclusão, com base nos resultados anteriores, mesmo após os custos de transação, a estratégia global de investimento macroeconômico provou ser superior tanto no retorno quanto na base de risco por unidade em comparação com um investimento passivo de longo prazo no S & P 500 e um 40 portfólio.

4. Conclusão

Os resultados anteriores destacam os seguintes tópicos principais:

  • As ações entregam cerca de 9% ao ano, mas têm rebaixamentos muito longos e longos: embora seja verdade que, a longo prazo, um investidor pode esperar obter cerca de 9 $ por ano, também experimenta rebaixamentos bastante longos e máximos. De fato, o rebaixamento máximo para o S & P 500 foi de 52,56%, com um período de 7,5 anos.
  • O portfólio 60/40 melhora o desempenho ajustado ao risco de um investimento somente em ações graças à diversificação da carteira: ao investir títulos, que não são correlacionados ao mercado acionário, e o investidor pode alcançar melhor desempenho ajustado ao risco comparado a um investimento no mercado acionário. De fato, o índice de Sharpe para o portfólio de 60/40 é de 0,69 comparado a 0,58 para o mercado de ações. Ao mesmo tempo, tanto os retornos esperados quanto a volatilidade diminuem, com um retorno esperado de 5,63% para a carteira de 60/40, comparado a 8,24% para o S & P 500.
  • Espera-se que a estratégia macro global de investimentos macroeconômicos alcance um desempenho melhor ajustado ao risco do que o mercado de ações e um portfólio 60/40: ao investir em múltiplas classes de ativos globalmente, uma estratégia global de investimento macro sistemático pode oferecer um melhor desempenho ajustado ao risco. O índice de Sharpe de backtested é de fato 1,12, comparado a 0,69 para o portfólio de 60/40 e 0,58 para o S & P 500. Ele também gera rebaixamentos cada vez menores, com um rebaixamento máximo de 27,79% e 2,17 anos comparado a 52,56% e 5,33 anos para o mercado de ações.