O que nos espera nos mercados financeiros em 2019

Marko Vidrih Blocked Desbloquear Seguir Seguindo 29 de dezembro

2018 foi um ano fraco no mercado de ações – e o que acontecerá em 2019?

Os EUA se tornam uma pastilha de freio: no passado, os EUA eram a potência econômica global. Este ano, por outro lado, a política “America First” do presidente Trump aumentou o ímpeto nos Estados Unidos, mas também enfraqueceu a economia global e contribuiu para um ambiente desafiador para os mercados de capitais. Para 2019, no entanto, uma inversão de tendência está surgindo. Os efeitos facilitadores da flexibilização fiscal, taxas de juros mais altas e tarifas punitivas provavelmente levarão a uma desaceleração significativa do crescimento nos EUA. Isso permitirá que o Federal Reserve termine seu aperto monetário ou, pelo menos, faça uma pausa.

O dólar americano deve enfraquecer significativamente ao longo do ano. Por outro lado, combinado com a recente queda acentuada nos preços do petróleo e a flexibilização macroeconômica na China, o ambiente para a economia global pode se tornar mais brilhante. Em particular, os ativos dos mercados emergentes provavelmente se beneficiarão desses desenvolvimentos, mas o ouro também poderia iniciar uma nova tendência de alta.

Os desenvolvimentos nos mercados de capitais globais foram decepcionantes este ano. Os mercados bolsistas perderam a maior parte do seu valor desde o início do ano e os índices asiáticos e europeus, em particular, estão claramente no vermelho. Os mercados de títulos também apresentaram a maioria das perdas como resultado das taxas de juros mais altas da Reserva Federal dos EUA.

Estes desenvolvimentos são surpreendentes à primeira vista. A economia global iniciou o novo ano com bom momento, com o estímulo fiscal adicional do presidente dos EUA, Donald Trump, impulsionando a economia doméstica e impulsionando o crescimento dos lucros corporativos dos EUA através de impostos corporativos mais baixos. No entanto, ao contrário dos ciclos econômicos anteriores, os EUA não provaram ser um motor econômico global. Pelo contrário, a política da América Primeiro significou que a força da economia dos EUA foi uma das principais causas da desaceleração global. Como resultado do alto nível de crescimento, o Federal Reserve continuou a apertar sua política monetária na forma de taxas de juros mais altas e uma redução do balanço patrimonial.

Dupla pressão nos mercados de ações

Essa política monetária mais restritiva tem sido historicamente associada a um ambiente mais difícil para as economias emergentes, já que muitas vezes têm dívidas em dólares norte-americanos. Além disso, o Presidente Trump implementou sua agenda de política comercial na primavera. Isto levou a um enfraquecimento do comércio global com a introdução de tarifas punitivas sobre o alumínio e o aço e a imposição de direitos de importação sobre os produtos chineses. Por fim, a suspensão de Trump do acordo com o Irã estimulou os preços do petróleo, que muitas vezes foi o prelúdio do crescimento mais fraco, mas o aumento das taxas de inflação no passado.

Os mercados acionários ficaram sob pressão de dois ângulos: primeiro, reduzindo os lucros esperados, já que o crescimento esperado fora dos EUA foi menor. Segundo, através de índices de preço-lucro mais baixos devido a taxas de juros mais altas.

No curto prazo, esse ambiente poderia continuar com um dólar mais forte, taxas de juros mais altas na área do dólar e um ambiente difícil para ativos de risco. Para o próximo ano, no entanto, uma reversão dessas tendências está surgindo.

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Trump provavelmente entrará em colapso contra a China

Como resultado, o crescimento nos Estados Unidos deverá desacelerar visivelmente nos próximos trimestres. Por um lado, os efeitos positivos da política fiscal estão lentamente se atenuando, por outro lado, os efeitos de desaceleração do crescimento da política monetária mais restritiva tendem a se tornar mais fortes. Além disso, as disputas comerciais estão se tornando cada vez mais um fardo para as empresas americanas. Essa desaceleração da economia deve permitir que o Federal Reserve, no próximo ano, encerre seu aperto na política monetária ou pelo menos faça uma pausa. Isso, por sua vez, deve contribuir para um enfraquecimento significativo do dólar americano.

Além disso, tendo em vista as eleições presidenciais de 2020, é improvável que o presidente Trump seja a favor de uma economia fraca – e, portanto, tentar desarmar a disputa comercial com a China até a primavera de 2019, o mais tardar. Como resultado, as perspectivas para a economia global se animariam. De qualquer forma, o declínio acentuado dos preços do petróleo desde o início de outubro, com um atraso normal de alguns meses, deve apoiar o crescimento entre os principais importadores de petróleo, como a China, o Japão e a zona do euro. Além disso, a China moderou moderadamente a política monetária nos últimos meses para estabilizar o crescimento e também está tomando medidas para apoiar o crescimento por meio de políticas fiscais.

Países emergentes antes do retorno

Para os mercados globais de risco, o ambiente deve melhorar sensivelmente em 2019. Em particular, os mercados emergentes devem se beneficiar de um fim previsível do aperto monetário do Fed e de condições de exportação mais favoráveis. Após o forte sell-off deste ano, os ativos correspondentes aparecem com preços atraentes.

Os desenvolvimentos políticos na Europa provavelmente fornecerão um impulso decisivo: as eleições antecipadas não podem ser descartadas nem na Grã-Bretanha nem na Itália ou na Alemanha. Embora a Itália dificilmente resolva seu problema de crescimento de longo prazo, uma nova crise sistêmica na área do euro parece menos provável. Um dólar americano mais fraco deve tornar o euro mais forte em termos relativos, começando no final do primeiro trimestre, mas sob pressão contra as moedas dos mercados emergentes, que crescem mais dinamicamente. Por último, mas não menos importante, os metais preciosos também devem ser apoiados por estes desenvolvimentos e o ouro deverá iniciar uma nova tendência ascendente.

Autor: Marko Vidrih

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