O que são os títulos Tokenised?

Há muitas reclamações por aí na comunidade criptográfica de que os títulos simbólicos estão prestes a revolucionar as finanças tradicionais. À luz desse sentimento otimista, vale a pena analisar exatamente o que é a comoção.

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Sim, há bons casos de uso para tokenizing de títulos, mas não aqueles que estou vendo nas mídias sociais.

O que é segurança?

Uma segurança é um conceito que é legal e econômico. Do ponto de vista econômico, um título é essencialmente uma reivindicação sobre fluxos de caixa futuros da entidade emitente que podem ser trocados por valor e envolve um grau de risco de que a reivindicação não seja reembolsada ou cumprida.

Do ponto de vista jurídico, a venda pública de títulos é altamente regulamentada. Uma Oferta Pública Inicial é uma emissão de títulos patrimoniais para o público em geral e envolve um processo regulatório bastante complicado e caro. Há também ofertas de títulos privados que não têm uma carga regulamentar tão alta, mas são limitadas nas classes de investidores que podem participar. Existem vários regulamentos que regem a emissão de valores mobiliários, explicados em mais detalhes aqui

O que o acima tem a ver com tokens e blockchains? nada. E tudo. As regulamentações são agnósticas quanto ao tipo de tecnologia envolvida, um banco de dados Postgres, blockchain Ethereum ou qualquer outra coisa. Eles se aplicam independentemente da tecnologia subjacente. Pode-se argumentar que novas e melhores leis são necessárias e às vezes são, mas isso está além do escopo deste artigo. Queremos lidar com o mundo tal como o encontramos, e não como gostaríamos que fosse .

O que é um token?

Um token criptográfico é um contrato inteligente projetado para armazenar e transferir informações com segurança (valor) usando criptografia de chave privada, que serve como recompensa para mantenedores de contabilidade descentralizada ou exige que as recompensas sejam pagas na forma de combustível de protocolo nativo (gás).

O que significa Tokenize Securities?

Na forma mais simples, a contabilidade e a transferência de uma segurança podem ser implementadas usando um token, em um blockchain público ou privado (com permissão). Vamos no momento suspender a descrença, que é necessária em quase todas as inovações, e tentar descobrir as vantagens de fazer isso.

Especificamente, vamos analisar algumas das afirmações deste artigo :

Mercados 24/7

Negociação de 24/7 horas não tem absolutamente nada a ver com tokens e blockchains. As razões pelas quais o mercado de ações dos EUA não negocia 24 horas por dia, 7 dias por semana, nada têm a ver com a incapacidade tecnológica de fazê-lo com os sistemas atuais. Tem a ver com tradição, convenção e conveniência. Sim, conveniência. Os leilões de abertura e encerramento concentram a liquidez e permitem uma descoberta de preços conveniente e eficiente, quando combinada com a negociação contínua ao longo do dia. Note que os mercados Forex já estão 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem qualquer ajuda de tokens. Observe também que ser forçado a negociar todas as classes de ativos nos finais de semana complicaria muitos aspectos da administração de uma empresa de trading profissional, e não algo que as mesas de negociação em todo o mundo estão ansiosas.

Propriedade Fraccionada

Obviamente, a propriedade fracionária já está disponível hoje. Os Investidores Credenciados podem usar sites como o RealCrowd para comprar ações de um único edifício em Manhattan e os investidores do mercado público podem comprar REITs que oferecem uma variedade de exposições ao mercado imobiliário. Existem mais de 200 REITs negociados publicamente e um total de cerca de 1.000, se incluirmos os não negociados. Certamente, não existem valores mobiliários negociados publicamente que permitam um longo período de construção em Manhattan, ao mesmo tempo em que encurta outro. Este não é um problema de tecnologia, no entanto. Não tem nada a ver com tokens. Tem a ver com a complexidade regulatória de emitir valores mobiliários e obtê-los do emissor para fins de shorting e a incapacidade de proteger essas posições vendidas. Nenhum desses problemas desapareceria apenas porque há um token envolvido. Em teoria, nada impede que uma bolsa de futuros, como a CME ou a ICE, crie um contrato futuro separado, um para cada prédio em Manhattan. Eles criaram produtos como futuros de FANG e futuros de clima . A questão é que apostar em coisas estranhas e idiossincráticas não exige de forma alguma um token.

Assentamento Rápido

“Negócios para bitcoin ou éter se estabelecem em minutos, não em dias”. Bem, como a maior parte do volume criptográfico ocorre em centrais centralizadas, tecnicamente, as transações por bitcoin ou ether não são liquidadas até que um pedido de retirada seja feito, o que significa que às vezes não se contentam com meses ou não, se o banco de dados de troca fica de alguma forma corrompido ou hackeado. Mas justo, se estamos transacionando em cadeia, vamos resolver imediatamente.

A razão para o período de liquidação de vários dias das transacções de títulos, no entanto, não é a impossibilidade técnica de fazer uma transferência rápida. É porque os vendedores de títulos têm tempo para criar títulos para entregar e os compradores têm tempo de bolar o dinheiro para esses títulos. Você pode vender títulos que você não tem atualmente e pode comprá-los com o dinheiro que não possui, contanto que você os compre no tempo de liquidação de T + 2. Isso não é completamente um bug, mas pode ser um recurso útil. Nada proíbe as partes de trocar valores mobiliários e dinheiro imediatamente, o regulamento é sobre como definir o limite máximo e máximo de quanto tempo esse processo pode ser feito. Mais importante ainda, uma vez que esses tempos de liquidação são obrigatórios por meio de regulamentação, eles se aplicam a títulos indexados exatamente da mesma maneira que os títulos regulares. A maioria das contrapartes escolheria esperar para entregar, já que é claramente melhor enviar dinheiro mais tarde.

Liquidez e profundidade de mercado

“Os tokens de segurança poderiam mitigar a segmentação de mercado , facilitando para os compradores de um país o acesso a ativos em outro país”. NOOO! vender títulos através das fronteiras envolve um processo de emissão de títulos transfronteiriços , algo que já existe e é bastante complexo devido a regulamentações. Os mesmos regulamentos que se aplicariam aos tokens de segurança, porque, você sabe, eles são valores mobiliários.

Que tal tokenizing ações em um patrimônio privado ou um fundo de risco? Um investidor em um fundo de risco é um parceiro limitado. Um parceiro, embora com direitos limitados. Mas um parceiro, no entanto. O parceiro geral tem um relacionamento comercial com parceiros limitados e não tem interesse ou incentivo em permitir que eles negociem livremente seus interesses, da mesma forma que um parceiro em uma empresa privada tem um incentivo para permitir que seus parceiros facilmente entrem e saiam de suas ações. Existe também o problema da enorme seleção adversa. Se alguém está vendendo seus juros de fundos privados, é provavelmente porque eles perceberam que isso não é um grande fundo. Como a segurança é privada, existe uma quantidade significativa de informações não públicas de que o parceiro limitado está de posse. Portanto, quem comprar esses interesses estará sujeito a uma enorme seleção adversa. Esta é a razão pela qual não há mercados muito líquidos para tais interesses, mais uma vez, a simbolização do interesse não resolve de forma alguma esse problema.

Interoperabilidade

“A tese que sustenta a ideia de que tudo será simbolizado está fundamentada na aspiração de que tudo será interoperável. Eu quero manter as reivindicações de propriedade para um edifício comercial, capital inicial, títulos corporativos, um T-bill, minha casa e uma rede descentralizada na mesma plataforma ”

Cara, você já pode fazer isso. Abra uma conta Robinhood , compre ações da SPY, VNQ, TLT, HYG e algumas BTC, ETH. Não tem nada a ver com valores mobiliários, você me sente?

Do token securizado faz sentido?

Sim, desde que pensemos criativamente sobre o que os tokens criptográficos nos permitem fazer e, em vez de tentar reinventar coisas que já são bastante funcionais sem tokens, tentemos ativar novos paradigmas nos quais blockchains e sistemas descentralizados podem ser usados.

Vamos imaginar uma segurança, por exemplo, que represente uma coleção de vinhos finos de um tipo particular e / ou vintage. Atualmente, é possível investir em fundos de vinho, portanto, esses títulos existem. Suponha que nós criamos um contrato inteligente, que adere ao Protocolo ERC-721 NFT. Suponhamos, além disso, que codifiquemos informações no token que represente um hash das garrafas, ou casos, ou safras específicos pertencentes ao fundo e que o hash corresponda à informação tanto da caixa, da própria garrafa, dos equipamentos nas vinícolas, etc. Dessa forma, criamos uma segurança em que o contrato inteligente codifica informações sobre o que está sendo realmente securitizado. Pode-se certamente realizar a mesma coisa com bancos de dados centralizados, mas, nesse caso, ninguém precisa manter as informações uma vez codificadas e é tão seguro quanto o protocolo subjacente. Algo parecido pode ou não ser útil, mas a chave é que a tokenização neste exemplo não se refere ao reempacotamento do mesmo material sh .. que atualmente está funcionando bem, mas à criação de algo novo, habilitado por protocolos descentralizados.

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