Por que sua curva J é na verdade uma curva S e TAM é uma métrica sem sentido

Há alguns dias, tive o privilégio de moderar uma mesa redonda com alguns dos mais inteligentes futuristas e pensadores avançados da indústria. Nossos membros do painel incluíram Tim O'Reilly , James Allworth , Ben Gilbert e Jeff Morris Jr.

[VIDEO REPLAY] A Mesa Redonda do Estado do Consumidor com Tim O'Reilly, James Allworth, Ben Gilbert…
Você está interessado em tendências tecnológicas futuristas e empresas que mudam o mundo? medium.com

Foi uma experiência interessante. Eles dizem que você é a média das 5 pessoas em sua vida e estes quatro certamente preencheram meu total – e informaram minha perspectiva sobre o futuro.

Houve um ponto em particular que Tim fez sobre a natureza da ruptura e inovação. Durante o painel eu empurrei para trás alguns, com o tempo, no entanto, esta verdade se torna mais e mais aparente.

Tim apontou corretamente, não existe uma curva J. Claro gráficos de curto prazo aparecem e para a direita, mas, eventualmente, tudo se esgota.

Existem apenas tantos bilhões de potenciais consumidores, empurrões além disso são impossíveis.

Fonte: EstrellaMountain.edu

E tecnologia naturalmente platôs. A Lei de Moore já está pressionando sua limitação física (pelo menos em termos de viabilidade econômica), e muitas outras tecnologias exibiram tendências semelhantes.

Mas a cada novo patamar a nova normal muda mais e mais.

“Se eu vi de longe, é porque eu fiquei nos ombros dos gigantes.” – Isaac Newton

As interseções interessantes

A inovação tecnológica é interessante. Em última análise, no entanto, cada inovação só pode ir tão longe. As áreas mais intrigantes são encontradas nas franjas, onde várias inovações se encontram.

Hoje, o sequenciamento genético é quente. Mas os cientistas estudam o genoma humano há anos. A interseção com IA e aprendizado de máquina é particularmente interessante porque o DNA é tão vasto. Nenhum ser humano poderia entender ou analisar o DNA.

Em vez disso, os geneticistas empregam o ML básico (aprendizado de máquina) para encontrar e analisar sequências genômicas relevantes. Usando dados, empresas como a 23andMe podem, então, padronizar com precisão as pesquisas conhecidas e fornecer conclusões personalizadas: “ você pode ter um risco 15% maior de doenças cardíacas

E na genética ainda estamos nos primeiros turnos. Mas com os avanços nas terapias gênicas, entrega de medicamentos, impressão 3D, inteligência artificial e robótica, o futuro dos ciborgues é tão distante?

Eu diria que não. E como a inovação é geralmente aditiva / transformacional, isso implica que nossa curva S realmente continua para cima – de uma maneira irregular e gradual.

Use sua imaginação, não consigo desenhar

Varas de hóquei podem machucar

Existe um problema potencial com a análise de risco convencional. Como regra geral, qualquer gráfico com crescimento para cima e para a direita deixa os investidores empolgados.

Mas isso só pinta uma pequena parte da imagem. Sim, os fundadores encontraram o ajuste do mercado de produtos, mas isso nem sempre é suficiente. O que acontece com o mercado?

Mercado total endereçável real (ATAM)

Os investidores sempre perguntam sobre o TAM (mercado total endereçável). Em geral, isso é útil, mas não tanto quanto você imagina.

As melhores startups estão reinventando o mundo e criando novos mercados. Se o mercado endereçável da Uber fosse apenas o mercado de táxis / carros pretos, a Benchmark não estaria processando-os.

O Uber está indo para 0 e o benchmark sabe disso!
Para o problema real com o modelo de negócios do Uber, leia este post. thinkgrowth.org

Em vez disso, esta empresa inovadora de “táxi” redefiniu o transporte e está destruindo a propriedade de carros em todo o mundo.

Eles MASSIVELY superaram as expectativas originais.

Mas isso geralmente não é o caso. Nos negócios em que as startups buscam empresas incumbentes, muitas vezes é sobre roubar participação de mercado. Nestes cenários, a TAM está praticamente inalterada. Grandes negócios ainda podem ser construídos desta maneira, mas o lado positivo é limitado (ao contrário de quase ilimitado). Portanto, a pergunta que os VCs PRECISAM fazer é: o ATAM é maior ou menor que o TAM.

Isso se resume a prever a criação de mercado, o que a maioria das pessoas não pode fazer. Uma pergunta melhor pode ser: o TAM é realista? E quão grande pode ser.

O que acontece se tudo correr bem?

O problema com as curvas J é que você nunca sabe quando elas diminuem para uma curva S. Ter uma compreensão do teto e do horizonte de tempo é fundamental para criar retornos desmedidos, tanto para investidores quanto para empreendedores.

E isso se resume a entender o mercado, seu lugar e a visão dos fundadores para o futuro. Os fundadores que não atiram para a lua raramente alcançam as estrelas (sendo Travis uma exceção).

Compreender horizontes de tempo

Os tecnólogos são inerentemente otimistas (pelo menos no horizonte de tempo), especialmente quando se trata de seus próprios campos. Poucos dedicam suas vidas a algo que não acreditam que viverão para ver.

A esperança alimenta nossa capacidade de trabalhar. Precisamos de uma força motriz e fundir isso com nossas visões da realidade. É claro que a inteligência geral artificial está chegando, carros sem motoristas estarão em toda parte até 2020, uma colônia em Marte até 2031 … os otimistas são compreensivelmente otimistas.

Infelizmente, com a tecnologia e com a humanidade, as coisas demoram mais – as pessoas não mudam rapidamente. E, mais importante, a tecnologia sempre leva o dobro do tempo e custa o dobro.

Nós tendemos a superestimar o efeito de uma tecnologia a curto prazo e subestimar o efeito a longo prazo. ”- Roy Amara – Lei de Amara

Fonte: Rocrastination

“O uso de um banco de dados de 95 previsões de cronograma de IA mostra: previsões de especialistas se contradizem consideravelmente e são indistinguíveis de previsões de não especialistas e previsões malsucedidas anteriores. As previsões de que a IA mentem de 15 a 25 anos no futuro são as mais comuns, tanto de especialistas quanto de não-especialistas. ” – Erudito Semântico, Como Estamos Prevendo AI – ou Falhando

Cronogramas de empreendimento

Os fundos de capital de risco geralmente são executados por 10 anos, com opção para mais dois, se necessário. Como os VCs obtêm dinheiro dos LPs (limited partners), os LPs responsabilizam os VCs por gerar retornos. E isso significa saídas e liquidez, para pagar LPs.

Isso significa que os VCs não podem realmente investir em startups com horizontes de tempo mais longos – portanto, a tecnologia e a pesquisa verdadeiramente futuristas raramente são financiadas.

Isso cria situações em que as startups são incentivadas a “superpromover” a velocidade para o mercado. Se você está construindo o futuro e um investidor diz que "isso é muito lento", você diz que pode fazer isso mais rápido. Quer isso seja verdade ou não, a maioria dos fundadores fanáticos dizem o que é necessário para obter financiamento.

Isso cria desafios entre investidores e operadores sobre a visão do futuro. O fundador quer mudar o mundo, mas seus investidores preferem uma saída com grandes retornos.

Sair de uma empresa

É melhor sair com uma nota alta. As empresas na fase de crescimento exponencial da curva S são as mais valorizadas. Investidores e mercados não podem limitá-los porque o crescimento está decolando. “ Poderia continuar para sempre, certo ?” Ou pelo menos esse é o pensamento subconsciente.

Quer se trate de uma aquisição ou IPO, as pessoas respondem melhor a um foguete e pagam demais para fazer parte do upside.

O mesmo não é verdade em um planalto. Em vez disso, significa que a empresa pode ter atingido o pico e os múltiplos provavelmente muito mais baixos.

Isso compreensivelmente cria um dilema interessante para fundadores e investidores. Para obter a melhor oferta ou avaliação em mercados públicos, você quer estar o mais próximo possível do achatamento da curva S (sem desacelerar o crescimento). Venda cedo demais e você deixa dinheiro na mesa, venda muito tarde e sua avaliação cai.

É sempre melhor vender uma visão do futuro – olhe para Bezos. Amazon não faz dinheiro, mas o estoque está em constante subida. Os investidores percebem o potencial futuro da Amazon e estão apostando alto nisso ( para saber mais sobre como a Amazon está eliminando o comércio eletrônico, veja este post ).

O Amazon Apocalypse está matando o comércio eletrônico
Para saber mais sobre como a Amazon está eliminando o comércio eletrônico, leia este post. hackernoon.com

Se o crescimento da Amazon estourasse, isso seria uma história diferente.

Olhe para Roma. A economia de Roma foi construída em guerras insustentáveis. Os exércitos romanos saquearam cidades e construíram enormes riquezas para cobrir suas enormes dívidas. Eventualmente as dívidas ultrapassaram o tesouro e o império enfraqueceu, corrompeu e finalmente caiu (soa um pouco como os EUA, certo? 🙂

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Tempo é tudo

O Facebook não foi a primeira rede social. O Google não foi o primeiro mecanismo de pesquisa. O iPod não foi o primeiro tocador de MP3.

Fonte: Wikipedia

Mais importante até do que a equipe fundadora, é o timing. Tente vender para um mercado antes que esteja pronto – os resultados são sombrios.

Você se lembra da WebTV? Provavelmente não. Eles eram Netflix ou Roku nos anos 90, trazendo internet diretamente para sua televisão. Acontece que o mundo não estava pronto para o corte de cabos.

Dói, mas acontece. Muito mais frequentemente do que você esperaria. Idéias são inúteis, timing e execução é tudo.

Startups podem fazer tudo certo, mas ser muito cedo ou atrasado muitas vezes equivale a falhas.

E para tecnologias disruptivas nas interseções da inovação, isso se torna ainda mais importante. A robótica para construir braços biônicos do estilo iRobot está quase pronta, a interface cérebro-corpo é outra história.

Os bebês são uma ótima metáfora aqui. Alguns estão ativos e engajados cedo, mas seus corpos não fazem exatamente o que seus cérebros querem. Eles tentam e tentam, até que desistam – gritando e chorando porque o brinquedo está fora de alcance. Como pais, achamos que podemos prever os primeiros passos, primeiro sorrisos, as primeiras palavras … qualquer coisa. Mas é totalmente variável. Apesar de ver o progresso dia após dia, um dia só acontece – um avanço. A tecnologia é muito parecida com isso. Os grandes saltos fazem grandes diferenças.

E prever essas inovações é impossível. Mas jogar nas áreas certas não é.

Lembre-se de nanotecnologia? Como um graduado da Georgia Tech , eu ouvi o hype. Nano iria transformar o mundo, revolucionar a produção e colocar Atlanta no mapa… isso foi há quase 9 anos. Não mudou muito. O hype não correspondeu às expectativas, pelo menos até o momento.

Entendendo as verdadeiras tendências

Como tecnólogos, nos consideramos educados e menos propensos a ser vítimas de ciclos e modas exageradas. A verdade é que isso é tudo menos verdade.

Rodadas de festas e chavões são tão comuns em empreendimentos quanto qualquer outra indústria, se não mais. Os investidores sofrem FOMO (medo de perder) e “precisam” estar em cada uma das grandes tendências – levando a avaliações inflacionadas.

Para uma indústria focada no ROI e no carry, isso parece estranho. Duplique a avaliação e duplique efetivamente sua diluição. Ou duplique seu investimento e tenha 50% menos empresas do portfólio. Embora o investimento em startups seja tudo sobre retornos externos e um ou dois normalmente retornam o fundo, o overstretching contínuo pode ter consequências – fazê-lo a partir do FOMO apenas amplifica isso.

Grandes investidores e fundadores

Eu queria descrever os atributos de grandes investidores aqui. Infelizmente não é assim tão fácil. A maioria dos grandes investidores está constantemente aprendendo e ouvindo os que estão ao seu redor. Eles têm visões sobre o mundo e para onde estão indo, mas com previsão suficiente para entender que não conseguem ver tudo. Eles assumem e até abraçam riscos – ao mesmo tempo em que pesam cuidadosamente os custos contra as recompensas ascendentes.

E talvez o mais importante, eles sabem quando dizer não.

E melhor ainda, eles sabem quando quebrar suas regras e investir de qualquer maneira.

É isso que faz um grande investidor. Com tempo e dinheiro suficientes, os cartões de pontuação desses investidores quase sempre saem por cima.

Mas o medo de perder é uma coisa real – grandes empreendedores (e vendedores) podem projetá-lo. O campo de distorção do fundador é poderoso, eles o colocam em sua visão do futuro.

Os fundadores com essa qualificação geralmente são bem-sucedidos. Empreendedorismo é quase tudo sobre assumir riscos e unir uma equipe em torno de sua missão compartilhada. Os fundadores que conseguem fazer isso facilmente arrecadam dinheiro e recrutam os melhores talentos.

As distorções de realidade mais perigosas são as da sua própria mente. Achamos que controlamos nossos cérebros, mas isso não poderia estar mais longe da verdade. Nós sentimos fome depois de cheirar algo saboroso, ligado depois de algumas xícaras de café, cansado quando outra pessoa boceja….

Aposto que Obama acabou de fazer você abafar um bocejo …

A verdade é que existem muitos gatilhos biológicos que controlam nossas emoções e pensamentos internos. Entender esses impulsos leva a melhores investimentos.

Aversão à perda e FOMO

“Na teoria econômica e de decisão, a aversão à perda refere-se à tendência das pessoas de preferir evitar perdas para adquirir ganhos equivalentes: é melhor não perder US $ 5 do que encontrar US $ 5. Esta é também a implicação da aversão ao risco. O que distingue a aversão à perda é que a utilidade de uma recompensa monetária depende do que foi previamente experimentado ou se esperava que acontecesse. Alguns estudos sugeriram que as perdas são duas vezes mais poderosas, psicologicamente, do que ganhos ”. – Wikipedia

Na superfície, isso parece contradizer o investidor FOMO. Desembalar, no entanto, revela algo completamente diferente.

VCs não têm nada a perder e tudo a ganhar. VCs investem dinheiro de outros em 2 / 20-2% taxas de administração por ano mais 20% de carry.

Eles obtêm seus 2% ao ano, independentemente dos resultados. Eles não podem perder. Mas, em vez de aversão à perda em relação ao investimento (o dinheiro não é deles de qualquer maneira), a única perda é o potencial de crescimento.

A teoria da aversão à perda de inversão conduz ao VC FOMO. A única perda que os capitalistas de risco podem sofrer está perdendo 20% da diferença líquida no fundo.

Então, se um VC joga com segurança e investe um fundo de $ 100M e retorna $ 120M, os VCs dividem 20% da diferença de 20M, ou $ 4M.

Se, no entanto, eles tivessem investido em startups mais arriscadas com maior vantagem e retornassem US $ 500 milhões, os 20% de 400 milhões seriam US $ 40 milhões (10 vezes mais).

É fácil ver como as estruturas de investimento favorecem a GO BIG OR GO HOME. E, como tal, todo investidor subconscientemente sofre de medo de perder o próximo Uber, Google ou Facebook.

(Não acredite em mim? Veja o Benchmark, processando o Uber por medo de ir para 0 ).

Maior que dinheiro

Aqui é onde nós precisamos de um " com grande poder, vem grande responsabilidade " clichê citar.

Com toda a seriedade, no entanto, o pensamento a longo prazo geralmente vem depois do sucesso (se é que é de todo). Uma vez que as missões iniciais estejam completas e a riqueza pessoal suficiente tenha sido criada, os melhores entre nós buscam empreendimentos filantrópicos mais avançados.

Bill Gates lutando contra a malária e o HIV, o prêmio X de Peter Diamandis , Elon focou em… bem em ser Elon. O dinheiro permite que os indivíduos sonhem mais, além de um ciclo de financiamento de 10 anos.

Como dissemos anteriormente, a tecnologia mais promissora e impactante muitas vezes está à margem, levando tempo para amadurecer. E grandes problemas exigem soluções ambiciosas que mesclam tecnologias e conhecimento de uma variedade de setores.

A questão é: só os ultra-ricos podem mudar o mundo?

Nos Estados Unidos, o governo certamente fracassou. E muitos outros ao redor do mundo são igualmente ineptos.

As empresas privadas há muito tempo pressionam a tecnologia, a inovação e a civilização. Mas, graças aos mercados de capitais de hoje, um foco muito maior está sendo colocado nos retornos de curto prazo sobre o impacto de longo prazo (e lucro). Isso cria um dilema para os fundadores de startups: divulgar publicamente a minha empresa e lidar com as expectativas e prazos da multidão, ou permanecer privado por mais tempo e construir um megaempresarial.

Ir recentemente a público tem sido o caminho menos percorrido. Entre os requisitos de relatórios, visões menores e os custos econômicos e de tempo associados, empresas como Uber, Airbnb, Slack e outras dezenas adiaram a abertura de capital.

Isso coloca pressão adicional nos VCs. Os LPs querem liquidez e os fundadores estão lutando contra as saídas, preferindo construir empresas duradouras e significativas.

1º princípio pensando

"Skate para onde o disco está indo, não onde foi." -Wayne Gretsky

Elon Musk e Peter Thiel são famosos por seu amor pelo primeiro princípio de pensamento, que envolve basicamente questionar ativamente cada suposição que você acha que "sabe" sobre um problema ou cenário – e então criar novos conhecimentos e soluções a partir do zero.

Um ótimo exemplo disso seria Tesla Motors ou SpaceX. Em ambos, os objetivos declarados de Elon eram impossivelmente ambiciosos. Com SpaceX, ele queria salvar a humanidade. Ele viu um único planeta natal como um ponto de estrangulamento para nossa espécie, argumentando corretamente que um único desastre poderia aniquilar toda a raça humana.

Ele queria um plano de backup – 1 milhão de pessoas em Marte. Um milhão é apenas o suficiente para criar uma população auto-sustentável. Mas as viagens espaciais eram proibitivamente caras – US $ 1,5 bilhão por assento, nunca sendo acessíveis a uma porcentagem suficientemente grande da população.

Elon percebeu que o foguete / fuselagem era o maior driver de custo, respondendo por 99% do custo de um lançamento … “ bem, e se eu pudesse construir um foguete reutilizável? E assim a SpaceX desenvolveu a tecnologia de pouso vertical (um feito tecnológico impensável antes de 2017).

Fonte: PBS

A lista de inovações continua e continua.

Veja o futuro, veja para onde está indo, quebre as regras (e crenças) e patine como o inferno para ver. Esse é o primeiro pensamento principal, é assim que a inovação supera a curva S para continuar inovando continuamente.

Mas não podemos ser todos Elon.

Pensamentos de encerramento

Não tenho ideia de como terminar este artigo. O que começou com a inovação e as expectativas de crescimento se transformou em uma análise de expectativas e incentivos, explorando os problemas com a indústria na criação de uma mudança disruptiva e verdadeiramente futurista.

Espero que nossa jornada tenha feito você questionar algumas suposições antigas.

Você é um fundador? Você é um investidor? Como você se vê nesse ecossistema de inovação?

O que você mudaria? O que você faria de diferente?

Como sempre, adoro debater e ouvir as perspectivas de outras pessoas inteligentes.

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Texto original em inglês.

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