The Daily Edge: Os Cementos Globais de Tema de Desaceleração na Miss ISM dos EUA

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The Daily Edge é de autoria de Ivan Delgado, Chefe de Pesquisa de Mercado da Global Prime. O objetivo deste conteúdo é fornecer uma avaliação das condições de mercado. O relatório analisa em profundidade a dinâmica do mercado, incluindo os fundamentos, os técnicos, o mercado interno, os futuros e as opções, a fim de determinar os vieses diários e auxiliar as decisões em uma base regular. Sinta-se livre para seguir Ivan no Twitter & Youtube .

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Resumo – 4 de janeiro de 2019

À medida que nos aproximamos do comércio europeu, nos encontramos em um ambiente dominado pela fraqueza do dólar, graças à evidência adicional de que o fenômeno da "desaceleração global" está afundando. A virada é uma mudança radical de dinâmica do que há apenas 24 horas no que tem sido um início muito animado de negociação forex em 2019 devido ao aumento do flash Yen.

Os movimentos em 3 de janeiro trazem algumas mensagens importantes que não devem ser menosprezadas. Em primeiro lugar, ele retrata a dificuldade que qualquer mercado enfrentará para encontrar algum tipo de equilíbrio quando a borracha se estica tanto quanto no caso do "flash crash" de ontem. A menos que seja conduzido por um grande evento geopolítico, como a declaração de guerra ou qualquer outra ocorrência do tipo cisne negro, que não foi o caso durante o crash do Japão, a eficiência de um mercado impedirá que as superextensões do movimento encontrem jogadores para manter o equilíbrio sobrecarregado como visto.

No entanto, e aqui é onde está a mensagem principal. À luz de um dólar americano que terminou o dia mais fraco contra a maioria de seus pares, depois de uma vantagem quantitativa nas centenas de pips no início do dia, nós realmente precisamos nos questionar sobre as perspectivas para a moeda. O ruído de fundo na forma de uma curva achatada nos EUA, 20bb de cortes de taxa descontados para 2020, a principal falha no ISM PMI de quinta-feira irá reverberar na cabeça de Fed de Powell à medida que o caminho para a normalização enfraquecer.

Para o ISM dos EUA. Não foi apenas uma mera queda, mas tem significado por duas razões principais. Em primeiro lugar, foi a contração mais acentuada de MoM desde 2008 (era do GFC) e, em segundo lugar, torna o caso de uma desaceleração global mais palpável e acreditável se o filho-propaganda do ano passado (EUA) também estiver começando a mancar.

Não vamos esquecer que este é o ano da dependência de data dos Bancos Centrais. O que isso equivalerá é que cada ponto de dados será tomado com um maior grau de relevância para determinar o caminho de menor resistência quando se trata de definir a política monetária. Os países que acumulam agregam uma série de relatórios econômicos negativos e não levará muito tempo para considerações que possam envolver inclinações dovish. Do Fed, do BCE, do RBA, do RBNZ, do BoC, do PBoC, do BoJ, do BoE. Nenhum deles está no campo seguro quando falamos de um contexto caracterizado por uma contração global.

Devo dizer que, após o pobre relatório do ISM (a formação de estoques parece ter sido o principal culpado para mantê-lo tão alto quanto recentemente), e com a paralisação do governo dos EUA ainda em andamento, os Estados Unidos começam um péssimo começo. O penhasco está ficando mais íngreme para o Fed subir. Embora o relatório de empregos otimista do ADP possa dar a falsa percepção de agir como um consolo, esteja ciente de que esses dados são muito mais atrasados por natureza.

O que o fraco desempenho da indústria de ISM dos EUA faz, também, é cimentar ainda mais a visão de que a desaceleração global do crescimento continua a se espalhar, tornando-se um fenômeno global. De leste a oeste, os dados industriais e de fabricação da China no início desta semana superaram as perspectivas de atividade econômica em toda a região asiática, os PMIs europeus têm tido um baixo desempenho há algum tempo, o Reino Unido continua sendo uma bagunça política e agora US ISM. Você começa a foto.

A desaceleração global tão bem telegrafada no final de 2018 através do declínio nos preços do petróleo bruto ou os achatamentos sincronizados das curvas de juros em todo o mundo é hoje, mais do que ontem, uma realidade que afunda rapidamente na psique do mercado. Não nos esqueçamos de que o reconhecimento da Apple de que a China é um mercado em dificuldades profundas, onde as perspectivas de receita não são mais o que costumavam ser, por si só, carregam substância suficiente para serem muito cautelosas. Até mesmo Kevin Hassett, conselheiro de Trump, disse hoje que prevê que "um monte de empresas americanas" sigam a Apple para reduzir sua receita na China.

Mudando de assunto, no relatório de hoje, não encontro razão para reverter o foco no sentimento global de risco, que parece ter se tornado uma característica perpétua de minhas tomadas diárias. É só o que é. Nós nos encontramos com curvas de rendimento mais horizontais e prolongadas (piora nas perspectivas de crescimento), títulos norte-americanos em um tear absoluto como um refúgio preferido em meio aos recentes movimentos turbulentos, Gold continua sua majestosa corrida para cima quando $ 1.300,00 entra em contato, e ES rolando.

Nas próximas 24 horas, haverá dois grandes eventos para se ter em mente. O primeiro vem na forma das folhas de pagamento NFP dos EUA, onde as chamadas são bastante otimistas, inclusive para uma recuperação marginal nos ganhos MoM. Igualmente, se não mais importante, dado o contexto do mercado, é o discurso do Presidente do Fed, Jerome Powell, devido à participação em um painel de discussão intitulado “Federal Reserve Chairs: Joint Entrevista” na Reunião Anual da American Economic Association.

Nenhum fim à vista para condições de risco

O índice de risco permanece sob pressão em torno de 75,41 sem sinais no horizonte de uma mudança de mar em breve. O ambiente é dominado pela fraqueza do dólar americano com as ações oferecidas, daí porque estamos vendo o risco ainda no backfoot. O tema do fim de ano de 2018 permanece por enquanto.

Acesse o gráfico via Tradingview

A oferta apanhada pela renda fixa dos EUA acelerou ainda mais com a ZN1! (10y títulos dos EUA), exibindo o maior volume desde 6 de dezembro do ano passado. O 10y agora troca mãos em 2,56% e, dado os movimentos bruscos vistos, eu desenhei uma meta projetada mais macro, o que significa que pode haver mais espaço para os títulos se valorizarem. Além disso, a maior parte do volume agora é encontrada na extremidade inferior do intervalo de quinta-feira. Não parece bom para o dólar americano.

Semelhante ao aumento nos títulos dos EUA, o Gold continua seu desempenho estelar, mas com uma limitação muito necessária para estar ciente. O metal precioso agora atingiu seu alvo projetado de 100% e enfrenta uma sobrecarga de US $ 1,3k. O ritmo de alta é claro e você não quer lutar contra isso, mas se há uma área em toda a tendência em que surtos significativos de lucro podem estar presentes, em torno dessa periferia é.

A perspectiva de baixa para as ações dos EUA continua intacta, especialmente devido à fraca orientação de receita da Apple. A vela do lado do sell no ES mini fechou perto dos baixos do dia, e como no caso da dinâmica dos bônus dos EU, os compradores fracos acabaram encontrando-se prendidos longo errado julgar por onde o PoC (Point of Control ) é contra o fechamento diário da vela. Mais dor é possível e temo que nem o VIX nem o HYG (junk bonds) nos dê sinais opostos.

No índice do dólar, estou prestando atenção à estrutura de faixa 97,6–95,7 com um ponto médio de 96,65, o que é fundamental para nos ajudar a entender as perspectivas do dólar americano no futuro. Desde que o intervalo foi estabelecido em meados de outubro, o índice passou a maior parte do tempo entre os 50% melhores. No entanto, quando 2019 começou, vimos este meio-ponto crítico quebrado. Se o índice puder se consolidar no lado inferior de sua faixa, isso gerará uma previsão mais fraca para a moeda. Se quebrar mais alto, então sabemos qual é o próximo nível de resistência como referência (97,6).

Por último, mas não menos importante, se olharmos para as tendências das curvas de rendimento da Alemanha, dos EUA ou do Japão, podemos extrair uma mensagem clara. O mercado prevê um ambiente de crescimento fraco, que, novamente, deve manter o perfil de reflação na baía e as perspectivas gerais de risco.

Gráficos Insights: O que você está perdendo?

EUR / USD – Melhor Recompensa de Risco nas Bordas do Perpetual Range

Eu tenho endossado para jogar o euro do lado longo contra o dólar dos EUA na base de que o spread entre o alemão e os rendimentos dos títulos dos EUA está gritando que o preço do par permanece com um desconto significativo. No entanto, ainda acho difícil acreditar que possamos superar muito mais do que 1,15, sabendo que a curva de juros alemã também está sugerindo que o BCE está enfrentando um grande desafio em 2019 para sair do programa de estímulo e voltar à normalização. A linha magenta (curva de juros alemã) mantém o lado positivo limitado, enquanto a linha azul (spread alemão e norte-americano) fornece a desvantagem.

O resultado final parece ser, condições mais estagnadas e baixas vol entre 1.13–1.15. Note que a rejeição do número 1.15 redondo em 2 de janeiro deve falar muito da convicção de que ainda existe para ser um vendedor forte, enquanto a rejeição bullish de 3 de janeiro cimenta minha visão do tipo range. Esteja ciente de que, com a volatilidade implícita acima do histórico por uma pequena margem, isso sugere que existe um pequeno risco de que o intervalo seja quebrado, principalmente devido ao ambiente atual de risco de perda. Bottom line, continue jogando o range nos extremos para as melhores oportunidades possíveis de recompensa de risco.

GBP / USD – Ampla faixa para cobrir eventualidades de curto prazo

Apenas 24 horas atrás eu mencionei que, semelhante à perspectiva do EUR / USD, qualquer resolução negativa na libra esterlina, a menos que conduzida por manchetes negativas Brexit, teria dificuldade em encontrar sol aceitação 1.125.

A razão está na divergência cada vez mais óbvia no spread entre títulos de dívida do Reino Unido e dos EUA. Pense nisso, os investidores em todo o mundo podem trocar seus USD ou moeda local por GBPs a uma taxa de desconto maior, o que lhes dá mais poder de fogo para alocar somas maiores em Gilts de maior rendimento (títulos do Reino Unido).

Mas, novamente, analogamente à minha explicação sobre o EUR / USD, as questões não resolvidas do Brexit são um risco fundamental que está mantendo o lado positivo (1,27 e acima) bem limitado. A rejeição diária das velas é o melhor testemunho da visão exposta aqui. É basicamente comunicar que o mercado está longe de estar preparado para encontrar o equilíbrio nesses níveis baixos.

Além disso, considere os níveis de volatilidade histórica versus implícita na libra esterlina para os próximos 7 dias como uma sugestão de que as chances de o 1,2750-1,25 ser quebrado seja bastante magra. Assim que o parlamento do Reino Unido se reunir novamente em 9 de janeiro, e claramente refletido em volumes implícitos de duas semanas para frente e para além, o risco de uma quebra de escala deve aumentar na votação significativa, que deve ocorrer em 15 de janeiro.

USD / JPY – Um olhar técnico para além do "flash crash"

No rescaldo do aumento do iene, é razoável ter produzido uma correção tão grande longe de um nível de sub 105.00 não justificado. No entanto, à medida que a poeira se instala, ao contrário do sentimento de vitória dos touros na impressão de vela de alta do Sterling, os compradores do USD / JPY estão longe de estar em tal posição.

As perdas experimentadas nos últimos 24 em uma base de fechamento (abaixo de mais de 120p) estão bem justificadas com o aumento da alta de títulos dos EUA (menor rendimento dos EUA), que quando combinado com ações mais baixas, apenas exacerbará as dores. no preço do par.

A questão chave que precisamos nos perguntar agora é: que níveis ascendentes começariam a justificar o reengajamento em ações de venda de lado? Você vai notar no gráfico acima, eu desenhei um par de alvos de projeção de 100%, que devido ao flash crash, foram inequivocamente quebrados. O primeiro em 108,82 em um momento de mercados mais eficientes, enquanto o segundo alvo em 108,30 foi retirado no evento 'flash'.

O que isto significa é que, no caminho para cima, e em meio a um contexto traiçoeiro de risco, eu esperaria que os 108.85-30 agissem como o primeiro nível de resistência grudenta. A julgar por onde se encontra o rendimento dos títulos dos EUA, não há simplesmente razão para uma recuperação duradoura no par por enquanto.

NZD / USD – Oportunidade de comprar em fraqueza com margem de spread de rendimento

Este é um par que chamou minha atenção esta manhã. O melhor jogo aqui teria sido comprá-lo na descida, já que o número da rodada de 0,66 foi re-testado, considerando a grande divergência entre o spread de títulos da NZ e dos EUA. O declínio também atingiu a meta de 100% de projeção, mas não apenas isso, você poderia estar se inclinando na origem de uma área de demanda a partir de 31 de outubro. A impressão de alta na quinta-feira, no entanto, sugere que uma campanha de follow-up buy-side sobre fraqueza faz sentido, de acordo com a tendência semanal dominante, além da evidência de volume preso no lado errado.

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